国债：资金面宽松叠加避险情绪，期债全线收涨

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国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.38%创上市以来新高，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.14%，均创逾5个月新高，2年期主力合约涨0.05%。

行情解读：

1，公开市场方面：央行开展了930亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%，当日340亿元逆回购到期，因此单日净投放590亿元。为

2，资金面：资金面宽松，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行34.9bp报0.868%，7天期上行14.9bp报2.211%，14天期下行2.5bp报2.35%，1个月期下行0.1bp报2.309%。

3，市场风险偏好：大盘早间缩量窄震，午后A50突然直线暴拉，大金融、中字头及茅台全线冲高，上证指数涨0.67%报3285.88点，终结6连跌；深证成指涨0.28%，创业板指涨0.58%，北证50跌1.46%。国内商品期市收盘多数下跌，能化品领跌，黑色系多数下跌，基本金属多数下跌，农产品涨跌不一，贵金属均上涨。以黑色系为代表的国内定价商品单周跌幅超10%，经济强度低于预期在商品市场反映的更加剧烈。

4，宏观数据方面：中国一季度规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。3月份工业生产稳步回升，工业企业营收由降转增，利润降幅收窄。3月份，受宏观经济运行向好、市场需求恢复带动，全国规模以上工业企业营业收入同比增长0.6%，而1-2月份为下降1.3%，扭转去年11月份以来持续下降的局面。

5，海外环境：（1）海外银行业动荡再度引发市场避险情绪升温，恐慌指数上涨，全球风险资产价格受挫。第一共和银行一季度存款降幅超预期，考虑出售约1000亿美元资产，且瑞银一季度业绩低于预期，开始引发市场对于中小银行的第二波做空。（2）美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05%，创历史最大同比降幅。这几乎为2月2.2%跌幅的两倍，为该货币供应量连续第四个月收缩。

6，市场逻辑：近日央行加大公开市场逆回购投放力度，维护月末流动性平稳，资金面宽松支撑债市。海外市场风险偏好降低向国内市场情绪传染，国内经济结构性分化叠加部分地区沙尘雨雪以及疫情散发也使得市场产生担忧情绪，海内外上市公司一季度业绩披露尾声暴雷企业增多引发相关股票大跌，近期地缘政治方面的摩擦增多，拜登拟限制美国对我们科技领域的投资，同时在涉台涉俄等敏感领域也有些言论分歧，导致市场的避险情绪抬升，带动期债小幅高开。考虑到本周是五一节前最后一周，月底政治局会议召开，假期有国内4月PMI数据公布以及美联储议息会议等不确定性因素存在，建议节前离场为主，空仓过节。

操作建议：

期债维持震荡上涨格局，考虑节前最后一个交易日以及假期存在的不确定性因素，离场观望，空仓过节为宜。

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